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国都期货豆粕期货半年报:需求端扰动有限 重视供应改变状况


      行情回忆。本年上半年豆粕重心震动上移,走势呈不规则“W”型,商场买卖点首要环绕南美大豆产值、疫情下南美大豆发货进展、国内现货库存以及外盘美豆等翻开。

     基本面剖析。供应方面,本年巴西雷亚尔价值降低加速了巴西大豆的出售进展,依据船期估计,6、7 和8 月份进口大豆到港为1044.1、1040 和920 万吨。不过现在巴西大豆剩下待出售量有限,估计7 月起,巴西大豆出口量将呈现显着下降,国内进口大豆和豆粕供应压力或将在8、9 月份呈现缓解。按从前进口规则来看,四季度是美国大豆的进口窗口期,现在看本年美豆大概率丰登,而中美达到第一阶段协议,当时我国正活跃收买2020/21 年度美国大豆。因而估计本年三、四季度进口大豆供应全体宽松,8、9 月份或呈现阶段性到港偏少现象。

     不确定性在于本年美国大豆能否丰登以及中美关系。需求方面,上一年非洲猪瘟在全国蔓拖延,生猪存栏量呈现断崖式跌落,2019 年猪饲料产值占总饲料的份额降为42%,而跟着生猪复养进程的推动,估计本年猪饲料占比有望呈现增加。

      禽饲料需求方面,估计本年下半年呈高位偏弱趋势,一起受疫情影响,本年水产需求不及预期,不过水产在饲料需求中占比较小,估计全体饲料需求缓增趋势不变。

     后市展望。跟着前期巴西大豆出售进展的加速,后期对美国大豆的依赖性将逐步增强,商场首要买卖点为美国大豆主产区气候和中美关系。而三季度前期进口大豆会集到港压力已在盘面反映,现货累库压力首要表现为基差偏弱。因为上一年度全球大豆主产国的库存和库存消费比均呈现回落,且跟着我国生猪存栏的康复,需求呈缓增趋势,豆粕下方支撑偏强,而能否翻开上涨通道,则首要依赖于产区气候的改变。若三季度美国大豆产区气候恶化,导致新作产值受损,则豆粕上方有较大上涨空间,若气候仍旧杰出,新作美国大豆丰登,则豆粕难呈现趋势性上涨行情,或保持区间震动走势。